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- 通货膨胀的传导和治理：中国事实与中国视角
- [摘要]本文从如下四个方面系统梳理了改革开放以来中国通货膨胀的传导特征以及通货膨胀治理的学术成果：（1）1978~1996年改革开放初期几次通货膨胀的成因和治理；（2）中国通货膨胀的价格粘性、通胀惯性、纵向传导和横向传导等传导特征；（3）从总需求和总供给、货币政策和财政政策等视角分析中国通货膨胀的成因和治理，从完善货币政策框架视角探究如何提升通货膨胀的治理效能；（4）中国通货膨胀预期的测度、形成机制、影响因素和预期管理。此外，人类进入数字经济时代，经济全球化遭遇逆流等时代变迁以及中国进入新发展阶段对通货膨胀的传导和治理具有重大影响，许多新的课题需要深入研究。
- 作者：
侯成琪 卞志村
- 全文[ PDF 1.63 MB ] 2025,17(4):1-28 共有 27 人浏览
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- 城投平台持股的市场监管者角色——基于监督与激励的双重视角
- [摘要]除了成为资本市场上的重要投资力量，转型中的城投平台已开始扮演有效的市场监管角色。基于2008~2023年A股上市公司数据，本文实证考察了城投平台作为“监管型股东”对于上市公司高管的监督治理作用。研究发现，城投平台持股有利于降低上市公司高管的机会主义减持行为，但同时也降低了高管的薪酬绩效敏感性。机制分析表明，城投平台通过提高信息披露质量、提供银行信贷支持和委派国资背景高管等路径发挥市场监管效应，而“集权式”的大股东权力配置特征是其弱化薪酬绩效敏感性的原因。拓展性研究表明，城投平台难以抑制高管的高频次分散减持行为，城投持股也在一定程度上缩小了企业薪酬差距。异质性分析显示，在非国有、机构投资者持股比例较低和未被纳入沪深港通标的范畴的公司中，城投平台可以对高管机会主义减持发挥更明显的作用，鼓励行业市场竞争和加强外部媒体监督能够缓解城投持股对于薪酬激励的不利影响。本文的研究从监督与激励的双重视角，揭示了兼具政策属性与市场功能的城投平台的市场监管者角色，为城投平台市场化转型和资本市场监管体系的完善提供了经验证据。
- 作者：
郑志刚 许慧媛 黄继承 胡晴
- 全文[ PDF 1.39 MB ] 2025,17(4):29-56 共有 39 人浏览
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- 银企共同国有所有权与企业风险承担
- [摘要]本文基于上市公司主要贷款数据和所有权数据，实证检验银企共同国有所有权与企业风险承担的关系，并进一步探究银行监督在其中的调节作用。研究结果表明，银企共同国有所有权会抑制企业的风险承担。以贷款强度衡量的银行监督效应，以及担保抵押条款和短期贷款合约所体现的约束效应，均能在一定程度上削弱这种抑制作用。在稳健性检验中，当替换使用不同风险承担度量指标时，银企共同国有所有权与企业风险承担之间的负相关关系依然显著。本文还采用贷款银行与公司总部之间的铁路距离作为工具变量，以缓解银企共同国有所有权与企业风险承担关系中的潜在内生性问题。影响渠道分析表明，银企共同国有所有权对企业风险承担的抑制作用，在缺乏银行兼职董事、外部融资依赖度较低、信息透明度较低的公司中更为显著。异质性检验进一步发现，相较于地方层面，中央层面银企共同国有所有权对企业风险承担具有更强的抑制效应。本文丰富了关于银企纵向共同所有权、企业风险承担与创新行为的研究，并为优化银行与企业之间的股权结构与信贷关系提供了理论依据。
- 作者：
刘尔卓 梁柏林 何青
- 全文[ PDF 1.24 MB ] 2025,17(4):57-78 共有 25 人浏览
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- 制造业进口竞争如何影响家庭负债行为？
- [摘要]在全球产业链深度调整与国际贸易摩擦加剧背景下，我国积极推进扩大进口政策并促进对外贸易平衡发展，国内制造业进口竞争持续加强。本文基于中国家庭金融调查（CHFS）等多源数据，探究制造业进口竞争对家庭负债行为的影响。研究发现：（1）制造业进口竞争对家庭负债行为具有显著促进作用，且该促进作用主要由投资性负债（住房负债和工商经营性负债）所驱动，而非消费性负债；（2）制造业进口竞争通过改善家庭就业、工资和创业状况，形成积极的收入预期，从而促进家庭负债行为；（3）高技术属性（如OECD来源国、技术密集型行业）进口竞争对家庭负债的促进作用更强；同时制造业进口竞争也会导致高财富家庭过度配置住房负债，进而加剧债务结构失衡；（4）进一步分析表明，提升市场化水平和推动数字金融发展能够有效抑制住房负债和促进工商经营性负债，从而优化家庭债务结构。本研究为全面理解扩大进口政策的微观效应提供了新的视角，为当前我国应对美国大幅加征关税的政策制定提供了新的启示。
- 作者：
林思涵 韩金孜 朱太辉 杨雅鑫
- 全文[ PDF 1.26 MB ] 2025,17(4):79-103 共有 27 人浏览
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- 乍听乡音慰客颜：方言如何影响风险投资决策
- [摘要]本文以1999~2022年上市公司风险投资事件为样本，研究风险投资人和企业创始人的乡音关系对风险资本在投资阶段、投资金额和持股比例方面决策的影响。研究发现：（1）方言一致性将显著提前风险资本进入企业的时间，提高投资人对该公司的投资金额和持股比例；（2）相比“交流效应”，方言一致性产生影响的主要机制为“文化效应”，即“方言→地域文化→文化认同与身份认同→同乡圈层网络→信任、信息优势与声誉监督网络→风险投资决策”的影响路径；（3）对于持股比例方面的决策，投资人的正式人力资本积累将削弱乡音关系的作用。当投资人出生地或籍贯的经济发展水平越高、正式制度越完善时，其投资轮次和持股比例方面的决策受乡音关系影响的程度越低；（4）在移动互联网背景下，早期项目的交易相关“软”信息得以在社会网络的不同圈群之间快速流动，克服了交易双方信息非对称带来的决策阻力，强化了方言一致性使投资轮次提前的效应。
- 作者：
孙文莉 张润铎 赵海燕
- 全文[ PDF 1.29 MB ] 2025,17(4):104-123 共有 37 人浏览
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- 金融监管沙盒能促进银行数字化转型吗？
- [摘要]在数字技术与金融业务深度融合的数字背景下，银行数字化转型成功与否依赖于适度的金融监管。在这一背景下，金融监管沙盒作为一种创新金融监管手段应运而生，不仅支持了银行数字化转型底层技术的发展，而且为其提供了必要的监管保障。本文基于中国人民银行实施的金融科技创新监管试点政策，探究了金融监管沙盒对银行数字化转型的影响及其作用机制。研究表明，金融监管沙盒能够显著推动银行数字化转型。作用机制分析表明，促进银行创新能力提升、推动银行人力资本升级、减轻银行面临的监管风险是金融监管沙盒促进银行数字化转型的重要渠道。并且，本文发现金融监管沙盒能够提高银行信息甄别能力，提高银行管理与经营效率，并降低了银行破产风险，优化银行盈利结构，从而提高银行盈利能力。最后，本文探究了金融监管沙盒的溢出效应。本文研究了金融监管沙盒如何影响银行数字化转型，为中国推动金融高质量发展，写好金融强国“五篇大文章”提供了来自微观层面的现实证据。
- 作者：
金祥义 王喜洋
- 全文[ PDF 1.49 MB ] 2025,17(4):124-154 共有 22 人浏览
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