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城投平台持股的市场监管者角色——基于监督与激励的双重视角
| 英文标题： | |
| 摘要： | <p>除了成为资本市场上的重要投资力量，转型中的城投平台已开始扮演有效的市场监管角色。基于2008~2023年A股上市公司数据，本文实证考察了城投平台作为“监管型股东”对于上市公司高管的监督治理作用。研究发现，城投平台持股有利于降低上市公司高管的机会主义减持行为，但同时也降低了高管的薪酬绩效敏感性。机制分析表明，城投平台通过提高信息披露质量、提供银行信贷支持和委派国资背景高管等路径发挥市场监管效应，而“集权式”的大股东权力配置特征是其弱化薪酬绩效敏感性的原因。拓展性研究表明，城投平台难以抑制高管的高频次分散减持行为，城投持股也在一定程度上缩小了企业薪酬差距。异质性分析显示，在非国有、机构投资者持股比例较低和未被纳入沪深港通标的范畴的公司中，城投平台可以对高管机会主义减持发挥更明显的作用，鼓励行业市场竞争和加强外部媒体监督能够缓解城投持股对于薪酬激励的不利影响。本文的研究从监督与激励的双重视角，揭示了兼具政策属性与市场功能的城投平台的市场监管者角色，为城投平台市场化转型和资本市场监管体系的完善提供了经验证据。</p> |
| 英文摘要： | |
| 作者： | 郑志刚 许慧媛 黄继承 胡晴 |
| 作者单位： | |
| 期刊： | 金融评论 |
| 年.期:页码 | 2025,17(4):29-56 |
| 中图分类号： | |
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