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  • “金融助力高质量发展”编委笔谈
  • [摘要]【编者按】2023年4月16日,《金融评论》编委会暨“金融助力高质量发展”研讨会在京举行,参会的编委各抒己见,精彩纷呈。本刊特邀各位学者将发言整理为笔谈,以飨读者。
  • 贺力平 魏后凯 何平 谭小芬 张明
  • 全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3(19):1-18  共有 535 人次浏览
  • 气候风险影响权益资本成本吗?——来自中国上市公司年报文本分析的经...
  • [摘要]本文采用文本分析和机器学习技术构建了气候风险指标来研究气候风险对权益资本成本的影响。对2007年至2020年的3215家中国A股上市公司样本进行实证分析表明,气候风险会导致企业权益资本成本升高,该结果在一系列稳健性检验下依然成立。机制研究发现,降低信息不对称程度、吸引机构投资者、多元化经营以及使用衍生金融工具可以缓解气候风险对权益资本成本的负面影响。进一步研究发现,转型风险与权益资本成本显著正相关,而物理风险对权益资本成本的影响并不显著,气候风险与权益资本成本的关系在高碳企业与低碳企业中存在显著差异。本文进一步拓展了气候风险经济后果的有关文献,就如何应对气候风险以及缓解其对权益资本成本的负面影响具有重要的实践启示。同时,本文将文本分析和机器学习方法引入气候风险的度量,丰富了气候风险的定量研究。
  • 杜剑 徐筱彧 杨杨
  • 全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3(19):19-46  共有 521 人次浏览
  • 大数据应用与实体企业金融化困境:基于双重委托代理理论
  • [摘要]本文基于双重委托代理理论,以2009 ~ 2019年A股实体上市公司为样本,探究了大数据应用与实体企业金融化的关系及作用机理。实证结果显示,大数据应用对实体企业金融化具有正向影响,金融资本相对价值创造能力、两类代理成本与管理层非理性决策偏差构成了重要影响机制。进一步分析发现,大数据相关企业的金融化偏好主要聚焦于“影子银行”和房地产业务,在弱产业规制、劳动密集型与管理者情绪极端的企业中,大数据应用的金融化效应更加明显。机制分析表明,供应链大数据网络、利益相关者关注以及高管团队多元化有助于治理大数据相关企业的“脱实向虚”问题。
  • 邹颖 黄其晴 陈芮 赵亚轩
  • 全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3(19):47-78  共有 622 人次浏览
  • “真实”短期资本流入及其对外汇市场风险预警的有效性
  • [摘要]本文使用全球资本配置数据库(GCA)统计的“真实”短期资本流入数据,运用动态面板差分GMM模型和面板Logit模型检验其对外汇市场风险的影响。研究结果表明:(1)相对于没有考虑离岸金融中心影响的短期资本流入数据,“真实”短期资本流入对外汇市场风险的影响更强;(2)在两种口径的短期资本流入数据差异较大的新兴市场,只有“真实”短期资本流入数据才能预警外汇市场风险;(3)中国调整前后两种口径的短期资本流入数据差异巨大,不论是差异的绝对规模还是相对规模,在所有的国家和地区中都是最大;(4)中资企业通过可变利益实体(VIE)的方式在境外上市是造成这种差异的重要原因,而且这种境外上市还会同时对直接投资和短期资本流动的统计造成影响。政策启示是监管部门需要密切追踪、监测基于国民原则的短期资本流入数据,“中概股回归”和金融开放在一定程度上能够减少直接投资和短期资本流动的双重统计误差。
  • 周先平 皮永娟 罗瑞丰
  • 全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3(19):79-104  共有 441 人次浏览
  • 供应商稳定度提升了客户的全要素生产率吗?
  • [摘要]企业全要素生产率的提高是实现中国经济高质量发展的微观路径,但地缘经济摩擦威胁着企业供应链的韧性和安全,这对企业提升全要素生产率和实现经济高质量发展均带来巨大的挑战。在这一背景下,本文考察了供应商稳定度对客户企业全要素生产率的影响及其作用机理。研究发现,与供应商的稳定关系可通过供应链协作而提升客户企业的全要素生产率。与资本密集型供应商的稳定关系通过供应链金融为客户提供并优化配置资本资源以提高客户的全要素生产率,表现为“资金补给效应”,与技术密集型供应商的稳定关系则通过供应链技术创新合作为客户提供并优化配置技术资源以提升客户的全要素生产率,表现为“研发溢出效应”。进一步研究发现,供应商与客户地位不平衡、双方地理距离较远以及客户议价能力较强时,供应商稳定度对客户全要素生产率的促进效果更为显著。本文为通过稳定供应链实现经济高质量发展提供了微观经验证据,更为当下面对供应链韧性和安全威胁的企业如何通过构建稳定的供应关系而提升全要素生产率提供了有益的启示。
  • 黄宏斌 刘倩茹 陈美健 孙雅妮
  • 全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.3(19):105-124  共有 384 人次浏览
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