中国文物艺术品代表了中国文化独特的理念和智慧，是中华民族的精神标 识和软实力。投资艺术品的动机既有精神享受和社会声誉，也有文脉传承和财务收益等。 本文以中国书画核心市场2000-2017年拍卖微观数据作为样本，采用特征价格模型构建 中国艺术品市场价格指数,探究艺术品的收益结构差异以及与宏观经济之间的关系特征。 研究表明：近现代艺术品收益风险比高于古代和当代艺术品；高价艺术精品具有较好的投 资回报，其与股票市场投资的替代效应更为显著；艺术品市场是顺周期的，艺术品作为非 刚需的精神产品，其收益率受宏观经济影响的弹性较大，当经济状况良好时，艺术品市场 收益率的上涨幅度高于经济增长速度，当经济预期不佳时，艺术品市场收益率的跌幅快于 宏观经济的下降速度。

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