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- 从资金流向看流动性的内涵和机理
- [摘要]“流动性”是金融领域中的一个基本概念，但学术界长期对此缺乏共识。马克思认为，货币流通推动了商品流通。凯恩斯提出了流动性概念，但缺乏清晰界定，存在着一系列缺陷。金融市场流动性的研讨，立足于卖方，忽视了买方的意向，将金融资产的变现性与流动性相混；实体企业的融资流动性，立足于资金需求者，忽视了资金供给者的要求。不论是金融市场中卖方持有的金融产品还是实体企业为融资发行的金融产品都是异质的，以此界定流动性，不免使得流动性的内涵杂乱无序。从学理上说，如果一个概念有着太多的内涵，它的科学性和适用性就将严重降低。从理论与实践的一致性角度看，应以货币资产（即资金）界定流动性的内涵，由此，在金融市场中的交易、实体企业的融资中，流动性都是由买方提供的。
- 作者：
王国刚 相倚天
- 全文[ PDF 0.00 MB ] 2022,14(4):21-42 共有 359 人浏览
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- 信贷决策权、组织激励与混合型金融组织绩效——基于农信社和农行三农...
- [摘要]混合型组织在中国广泛存在、影响巨大且颇具特色，但就其合理性存在着“剥离负担论”和“购买服务论”两种不同的竞争性解释。对此，本文基于农信社和农行三农金融事业部这两类混合型组织的纵向比较案例分析，提出了混合优势论：对于不同结构的混合型组织，可以通过优化信贷决策权配置和提升组织激励来不断试错与纠错，实现双重目标兼顾。其次，本文建立了“信贷决策权—组织激励”的分析框架，并系统性地诠释了信贷配给、使命漂移、信用评级和有效配置四种信贷配置结果的生成机理。最后，本文通过案例复制法则验证了农信社和农行三农金融事业部这两类混合型组织，如何能在完成支农支小目标的同时，实现商业可持续发展的混合优势假说。本文对完善农村金融机构治理、推动金融支持乡村振兴提供了政策启示。
- 作者：
罗建章 张珩 周立
- 全文[ PDF 0.00 MB ] 2022,14(4):61-78 共有 393 人浏览
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- 金融业开放与企业经济绩效
- [摘要]２０１８ 年博鳌亚洲论坛上习近平总书记发表主旨演讲，宣布我国金融业将进一步扩大开放。本文将这次重要讲话作为金融业开放的标志性事件，构建广义双重差分模型考察金融业开放对企业经济绩效的影响。研究发现，总体上金融业开放显著提高了企业经济绩效。融资约束越严重的企业，事后经济绩效的正向作用越强，表明金融业开放缓解融资约束是改善企业经济绩效的重要渠道。投资类型异质性分析发现，相比金融领域投资，金融业开放导致的融资约束改善主要促进了企业实体领域投资。融资约束越严重，企业在金融业开放之后的实体领域投资增加越多。以上研究表明，金融业开放对我国企业绩效具有普遍的正向作用，企业融资约束的改善是该作用发生的重要机制。在金融业开放政策的激励下，企业加大了针对实体经济的投资力度，充分体现金融业开放实现了“金融服务实体”的战略定位。
- 作者：
金则杨 丁浩员 靳玉英
- 全文[ PDF 0.00 MB ] 2022,14(4):61-78 共有 364 人浏览
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- 减少避税活动会抑制实体企业金融化吗？——基于“金税三期”准自然实...
- [摘要]本文基于避税代理观理论分析了企业金融化的动因，以“金税三期”刻画企业避税活动的减少并作为准自然实验，以２００８ ～ ２０１５ 年 Ａ 股上市公司为初始样本进行实证检验。研究结果显示，减少避税活动可以抑制实体企业金融化。具体检验其影响机制发现，减少避税活动通过降低企业可支配现金流和代理成本两条路径抑制了实体企业金融化程度。进一步证据显示，在税收征管强度较高、分析师关注度较高、内部控制质量较高以及管理层持股激励较高的情境下，减少避税活动能够更为显著地抑制实体企业金融化。研究结论对政府部门进一步优化财税金融制度、引导企业“脱虚向实” 具有借鉴意义。
- 作者：
范润 孙雪娇
- 全文[ PDF 0.00 MB ] 2022,14(4):79-101 共有 368 人浏览
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- 股权质押、控制权转移风险与年报语调操纵——基于年报文本分析的经验...
- [摘要]以 ２００７ ～ ２０２０ 年中国 Ａ 股上市公司为样本，本文研究了控股股东股权质押对年报语调操纵的影响。研究发现，控股股东股权质押会促使企业进行向上的年报语调操纵，且这一关系在股票市场的走势趋于熊市、年报公告前股票平均回报较低及非国有企业中更强。在控股股东存在股权质押的状态下，年报语调操纵可以在短时间内提升股价，但会提高股价同步性。本文的研究结论表明，控制权转移风险促使控股股东为了防止股价下跌发布带有乐观语调的年报，最终损害了资本市场的定价效率，这对监管机构在预防控股股东股权质押情景下的投机行为及提高投资者决策水平具有重要启示。
- 作者：
宋思淼 刘淑莲 李济含
- 全文[ PDF 0.00 MB ] 2022,14(4):102-124 共有 490 人浏览
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