|
- 树立和践行正确政绩观 持续推进金融高质量发展
- [摘要]金融是国民经济的血脉，是推进中国式现代化的重要支撑力量。在金融工作中树立和践行正确政绩观，是关系社会主义现代化强国建设事业的一件大事。面向新征程，金融系统要以立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干为总要求，围绕高质量发展这个主题，以加快建设金融强国为战略目标，以坚定不移走中国特色金融发展之路为道路根基，以培育和弘扬中国特色金融文化为有力支撑，三管齐下树立和践行正确政绩观，努力开创新时代金融工作新局面。
- 作者：
中国社会科学院金融研究所课题组
- 全文[ PDF 1.07 MB ] 2026,18(3):1-19 共有 255 人浏览
|
|
- 提升我国资本市场制度包容性与适应性：现实挑战与实现路径
- [摘要]提升资本市场制度包容性和适应性有助于通过完善资本要素市场化配置机制，为各类市场主体尤其是中小企业和创新型企业提供更加公平、多元、高效的融资渠道，推动我国经济由要素驱动向创新驱动的高质量发展。本文系统梳理了我国资本市场制度演进路径，以及包容性与适应性提升的阶段性改革成效；并在全球视角下，通过识别国际主要经济体的资本市场特征，进一步总结了我国资本市场在服务科创企业直接融资、培育耐心资本、加强投资者保护以及推进对外开放等方面的现阶段发展进程。在此基础上，结合我国资本市场既有改革实践，本文从完善多层次资本市场、培育中长期资金来源、优化投资者保护制度以及推进更高水平的制度型对外开放等方面提出政策建议。
- 作者：
吴卫星 李梓萱
- 全文[ PDF 1.16 MB ] 2026,18(3):20-46 共有 186 人浏览
|
|
- 货币政策不确定性的跨境溢出效应——基于外资银行风险视角
- [摘要]守住开放条件下的金融安全底线是金融高质量发展的内在要求。外资银行作为新兴市场金融体系的重要组成部分，其风险如何受母国冲击的跨境传导影响，是东道国监管机构关注的重点。本文探讨母国货币政策不确定性对外资子行风险的影响。基于 2000~2018 年在 38 个新兴经济体运营的 626 家外资子行的数据，研究发现，母国货币政策不确定性上升会显著推高子行风险。机制分析表明，母国货币政策不确定性会加剧母行风险，进而通过集团的风险管理趋同性、内部资本市场和声誉风险渠道，对海外子行产生风险溢出效应。进一步分析发现，价格型货币政策不确定性对子行风险的影响强于数量型。此外，母国实施较东道国更为严格的宏观审慎监管政策，可缓解子行风险的上升。本研究对我国有效防范外部货币政策不确定性冲击、抑制外资银行风险、稳步推进金融高水平开放具有重要启示。
- 作者：
姚瑶 吴季 谭小芬 陈明花
- 全文[ PDF 1.27 MB ] 2026,18(3):47-73 共有 173 人浏览
|
|
- ESG评级分歧对股票收益波动率的影响——来自中国A股上市公司的证...
- [摘要]在全球金融体系加速向可持续发展转型的背景下，ESG（环境、社会与治理）已成为衡量企业长期价值与市场稳定的重要指标。ESG 信息能在一定程度上反映企业的非财务表现，但评级机构之间的显著分歧削弱了其作为市场信号的有效性，从而威胁资本市场的稳定性。基于此，本文选取 2010~2022 年间 A 股上市公司数据，使用多个机构的 ESG 评级或评分数据，构建企业层面的 ESG 评级分歧指标，并据此实证考察了该分歧对股票收益波动率的影响。研究发现，ESG 评级分歧显著提高了股票收益波动率，该结论在经过多种稳健性测试后仍然成立。机制分析揭示，ESG 评级分歧通过加剧信息不对称、降低长期机构投资者持股比例以及损害企业声誉，从而提高股票收益波动率。异质性分析进一步指出，这种影响在规模较大企业、非技术密集型企业、无环保处罚企业及非四大审计企业中更为突出；拓展性分析进一步检验了投资者异质信念的中介作用，并将总波动率分解为异质性波动率与系统性波动率，发现异质性波动率占主导地位。本文的研究揭示了 ESG 评级分歧的风险传导路径，从信息效率视角深化了ESG 与金融市场波动性的研究，为监管机构优化 ESG 评级标准、完善我国ESG 信息披露制度、提升资本市场定价效率及防范金融波动风险提供了新的经验证据与理论支持。
- 作者：
王淏淼 毛坤 史永东 舒浩
- 全文[ PDF 1.26 MB ] 2026,18(3):74-107 共有 240 人浏览
|
|
- IPO前后持股激励与核心技术人员离职——基于科创板公司的经验证据
- [摘要]科创板公司核心技术人员的上市后离职现象日益引发市场关注，对科创企业的创新动力与长期竞争力构成挑战。本文首次从 IPO 前后持股激励的视角出发，研究科创板企业中的核心技术人员持股是否能够降低核心技术人员的离职率。研究发现，与上市后一般性股权激励相比，上市前持有原始股和上市中参与员工战略配售更能降低核心技术人员的离职率。异质性分析发现，上市前持有原始股对降低兼任高管的核心技术人员的离职倾向效果更明显；相比于上市中参与员工战略配售，持有原始股更能够降低拥有博士学历的核心技术人员的离职概率；此外，留存效果还受到外部竞争环境与企业内部生命周期阶段的调节。值得注意的是，市场对核心技术人员离职，尤其是持有原始股者反应更为负面。本项研究对科创企业设计穿越上市周期的长效激励机制、防止人才流失提供了重要的理论参考与实践启示。
- 作者：
宋顺林 赵宇佳
- 全文[ PDF 1.14 MB ] 2026,18(3):108-130 共有 163 人浏览
|
|
- 结构性货币政策、传递效应与商业信用提供——基于供应链中小企业的分...
- [摘要]中国结构性货币政策长期工具虽然缓解了中小企业的融资约束，但调整经济结构的政策有效性却有待进一步提升。本文基于 2014~2024 年 A 股上市公司季度数据，实证检验结构性货币政策对供应链中小企业商业信用提供的传递效应，研究发现：结构性货币政策在显著增加中小企业银行信用获取的同时，也显著增加了供应链上游中小企业的商业信用提供，且结论经多种检验后仍然稳健；结构性货币政策通过信用担保交换机制和生存边界扩展机制作用于中小企业的商业信用提供，说明政策红利在供应链权力结构下发生了传递效应。异质性研究发现，产业集群发达、垂直整合度高的区域中小企业商业信用提供现象更加严重，而科技型中小企业因供应链话语权高而能有效维持自身现金流的独立性。本文从正规金融与非正规金融融合的视角为结构性货币政策的微观传导效果提供了新的理论解释，并对提高政策有效性的路径选择具有参考意义。
- 作者：
楚尔鸣 周晓丹 刘凯
- 全文[ PDF 1.22 MB ] 2026,18(3):131-158 共有 195 人浏览
|
|
- 中国银行间市场的核心-边缘结构异质性及其稳定性研究
- [摘要]银行间市场的核心-边缘结构是系统性风险的关键决定因素。然而，政策干预推动同业网络向分散化、去中心化方向演化，虽在一定程度上降低了单点故障风险，但网络碎片化又可能加剧资金循环的复杂性。如何通过优化网络形成机制抑制资金循环，进而实现系统性风险的有效管控？本文探讨了中小银行内部异质性（将中型银行与小型银行区分开）对核心-边缘网络中系统性风险传导的影响。本文构建了一个将资金循环结构纳入系统性风险度量的理论框架，开发了异质性核心-边缘网络生成模型，并根据中国银行间市场政策变化下的银行间拆借数据对模型进行了验证。研究结果表明，与完全依赖核心银行不同，促进中小银行间直接放贷可通过减少资金循环和增强风险分散能力来降低系统性风险。这些发现为制定差异化规模政策以优化银行间网络稳定性提供了支持。
- 作者：
王雅斐 冯芸
- 全文[ PDF 5.43 MB ] 2026,18(3):159-190 共有 117 人浏览
|
在线办公